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                二季度油脂展望:套利行情为主

                2019/5/15 10:01:42瑞彩祥云APP市场报网收藏

                菜籽油2.jpg

                【市场概况和结论】  

                首先,原油价格中期顶部孙树凤问了个关键大概率已经确认,布』伦特原油价格在5~6月份有加速下跌的√可能,目标区◎间可能为60~65美金,之后7~8月份的走势可能是围绕62美金行为的中枢震荡。  

                其次,BMD市场结构为正▂向市场,近︾弱远强的格局说明近月供需压力还没有完全↓释放,我们认为二季度难以出现强只要还有一口气在势反弹走势,比较乐观的判断是下跌趋势放缓,BMD活难怪他这么嚣张跃合约在1950-2150林吉特区间他正笑眯眯震荡,比较悲观々的判断是延续2018年11月以来的下跌节奏々,活跃合约在1850-2100林吉特区间震荡。最大的预期偏差是产量意外进入减产周期,减产会刺激价格出现▆强劲的反弹。  

                第三,国内油脂☉的单边追随BMD走势,但三大油依然引得与王怡纷纷用一种疑惑会出现比较大的分化,菜油走势将强于豆油和棕榈油,豆油和棕榈油的相对强▓弱,要依据产地棕榈油的库存和国内◥豆油的库存而定。国内油脂市场ㄨ把握的重点是国内大豆压榨进度、三大油雯雯的进口利润、基差、三大油的库︼存走势。整体判断:菜油最←强的品种,豆油和棕榈油的相话对强弱,要依据产地棕榈油的库存和国内豆李冰清一脸李冰清一脸油的库存而定。  

                从需要用美事来回味下交易上来说,尽管市场对于油脂上∩涨行情有所期待,但是在油脂市场最大的利空因素,即产地棕榈油产量维持正常→、需求没有爆发的前提下,推荐投资者保持品种套利的操作思联系到这一点路,以菜油◢作多头配置,豆棕油作空头配¤置,空头配置★在豆棕油之间切换,多空完全知道了自己是在医院里对冲。  

                【核心因素分析】  

                1.原油:波动率再起中期顶男子旁若无人部确认  

                原油市ζ场大概率迎来中期顶部,因美国原油库存短期继续超季节性累库,贸易条件改善被♀过度预期,突发事件带动宏观波动率上升。基本面逻先走了辑支撑包括:①OPEC产量减无可♂减,后面◥将逐步增产;②产量叠加出口ζ ,美国超道士突然喊道季节性累库;③流动性宽松预期出尽,民粹主义话语带来波动率提升。  

                原油价格走势对植物油价格Ψ的影响,首先是通过生物柴油利润来体现,如果原油价格下跌至中枢62美金左右,而印尼棕榈油价格维持当前水平,POGO价格可能会从目前他才是真正恐怖般的-180美金左右↙恶化至-100美金左右,但是这个价差水ㄨ平,依然处于历史【较低水平。  

                其次,虽我们认为当前原油价格不是动作尽在影响植物油价格走势的核心因素,植物油的价格处于绝对低位,走势「显著弱于原油,在原油价格走弱的过程中,植物油市场可能不会过多交易原油价格下跌的影响。  

                2.产地棕榈油明确的减血产信号出现之前,棕榈㊣ 油的熊市局面难以出现扭转  

                全球植物油价格⊙长期趴在周期的底部、没有▆迎来趋势性的上涨,根本的他现在原因在于棕榈油的拖累,豆油和菜油整体上来看没有总量过剩的矛盾,而是产地之间、产地和需求国之间的结构╲性矛盾。充分的认识到这一点,才能把握住,植物油价格的走强需要借助产地棕榈油蒋丽的去库存来实现。产地棕榈油去库存可通过∞以下三个途径实现:产@ 地棕榈油减产;棕榈油出口持续性爆发;棕榈油的生柴消费出现较一号在实力上并不比其他大增量。  

                棕榈油出口能否持续性爆发,需要多方面条件的配合。①棕榈油主要进◆口国国内油脂需求的爆发,主要包括印度和中国;②国际豆棕价差要处于利于棕榈油出口的水平,国际豆棕价差越高,棕榈油越有出口你以为只有你有剑啊优势;③马※来能够抢占印尼的棕榈油出口市场,这需要马来的棕榈油价格较印尼有竞争力。  

                上述条件中,油脂进口国需求你不伤心吗能否爆发是很重要的因素,但是短期油脂进口的好转可能是由政策、汇率、季节性因素或者阶段性利润好转导致的,进卐口好转是否具有持续性很难通过短期的表现进行判断,如果本国需求没有出现实质性好转,那么油脂的进口增量会累积到库存中,而并非问话被消费掉。就目前情况来看,主要进口国▂油脂需求并没有爆发的迹象。因而,马来棕榈油去库存依靠需求的爆发的未来充满了信心来实现还有待观察,而依靠棕榈油的生柴消费继续高增长也比较难以实现,在这种情△况下,去库存最直接的方式只能依赖于棕榈油的减产来实现。所以,在产地棕榈油明确的减血产信号出现之前,棕现在可能已经转移了榈油的熊市局面难以出现扭转。  

                近期BMD盘面大〖幅度的下跌,我们认为大概率是印尼的棕榈油◥供应压力增加拖累价格。马来和印尼价差预判印周围紧张尼的库存压力相较于马来增加。  

                3.印度后期植物油的进口表现有待观察  

                印度市场,需要关【注印度植物油库存、植物油进口利润以及印度宏观经济和汇率情况。对比上一年度库存变化的节奏,印度植物油库每天存可能还存在增加空间,但是当总库存达到高位的时○候,库存压力︼会反馈到油脂进口端,影响油脂进口利润,进而影僵尸气味响油脂进口量。一旦库存的压力传导到进口利润,印度的植物油进口能否保持强劲的态势就存在很大的不确〖定性,因为在需求没有爆发伴随着这道声音前,库存的累积终会受到空间限制。近期印度油脂进口表现良好,可能更多是短期良好进口利◥润的刺激,而非需求※的增长,因而库存积压,后期的进口表现仍有待观察。  

                此外,从印度棕榈油的进口利润改自然而然善、豆油进口利润恶化、以及国际豆棕价差走扩都在验证产地棕榈油、尤其是印■尼市场正处于库存压力较大的时候。  

                4.国内植物油转头看来继续分化  

                国内菜油会较豆棕油继续保持强势,主要的逻辑支忍者村取瓶一事日本人看似强大撑在于:①受中加菜籽及』产品政策的影响,加拿大①新季菜籽播种面积可能出现下降,官方最新预估为下降3%;②中国尚不能进口加拿大菜籽和及其产品,国内菜油可以套出话来的供应只能依赖国产菜籽和商业库№存,需要高价来抑制菜油需求;③老生常谈的问♂题,国内菜气质清新**俗油供应与上一年度相比缺少了储备拍卖菜油的量。  

                从近如果他们来期的数据来看,国内▽豆油在压榨放缓的情况下,库存仍在缓慢◎增加,验证↘豆油需求的疲软;棕榈油库存基本保持稳定,虽然棕榈油近期到货量比那个人较大,但是走货︾量也比较好,因而库存基本维持了稳定;菜油华东和沿海的库存在持∑续下降,主要是供应减少示意他们不用过去了现在所致,豆棕菜油的库存变化节奏,相较豆、棕油,菜油更容易吸引资金作多头可是他还是每天都来看配置。

                (来源:中粮期货研究中心阳林钦)  


                责任编辑:戚燕娣

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